上周農業(yè)指數(shù)下跌2.04%，跑輸滬深300 指數(shù)1.16 個百分點上周（4 月10 日至4 月14 日）農林牧漁（申萬）指數(shù)下跌2.04%，滬深300 指數(shù)下跌0.88%，中小板指數(shù)下跌1.83%。

行業(yè)數(shù)據(jù)點評
周五玉米現(xiàn)貨價1682.50 元/噸，較上周上漲1.49%，同比跌10.28%；大豆現(xiàn)貨價3670.53 元/噸，較上周下跌0.41%，同比漲8.71%；豆粕現(xiàn)貨價3019.09 元/噸，較上周上漲1.08%，同比漲17.52%；小麥現(xiàn)貨價2622.22 元/噸，較上周上漲0.04%，同比漲10.94%。周三NYBOT11 號原糖16.71 美分/磅，較上周上漲1.15%，同比漲18.85%。

周五全國生豬價格15.36 元/公斤，較上周下跌0.78%，同比跌15.70%；豬肉價格24.65 元/公斤，較上周上漲1.65%，同比跌5.56%；豬糧比9.14，較上周下跌2.04%，同比跌21.81%；自繁自養(yǎng)頭均盈利510.71元/頭；全國仔豬價格45.11 元/公斤，較上周下跌4.75%，同比漲47.76%；二元母豬價格2049.63 元/頭，較上周跌0.10%，同比漲16.26%。 周六山東煙臺雞苗價格1.00-1.40 元/羽，較上周上漲0.05元/羽；山東煙臺肉毛雞價格3.38-3.48 元/斤，較上周下跌0.12 元/斤。

投資要點
1.全國生豬存欄月環(huán)比大漲1%，強推養(yǎng)殖“后周期”板塊農業(yè)部4 月13 日發(fā)布2017 年3 月400 個監(jiān)測縣生豬存欄數(shù)據(jù)：3 月生豬存欄35953 萬頭，環(huán)比增長1.0%，該數(shù)據(jù)是自2016 年6 月以來首次存欄環(huán)比轉正，幅度上是自2013 年7 月以來最大的增幅，同比下降1.2%，保持同比跌幅收窄態(tài)勢；能繁母豬存欄3632 萬頭，環(huán)比與上月持平，同比下降1.6%。我們在第12 周周報中提示2 月生豬存欄同比跌幅是從2014 年4 月以來最低值，結合草根調研及上市飼料公司銷量數(shù)據(jù)，加上“下跌的豬價”顯示國內養(yǎng)殖補欄正在穩(wěn)步回升，充分利好“后周期”板塊，飼料、疫苗標的股價上行的戰(zhàn)略窗口期已經(jīng)打開。

我們繼續(xù)推薦禾豐牧業(yè)，公司是東北最大飼料企業(yè)，受益于本次玉米價改、財政補貼及產能“北移”的歷史機遇，將通過價格促銷、加大全價料等手段搶占市場份額，1-3 月總量增長超20%，多家子公司創(chuàng)下銷量新高，17 年銷量增速或遠超16 年；肉雞業(yè)務17 年屠宰總量3.2-3.4億羽，生豬養(yǎng)殖項目加快推進中。

其他“后周期”飼料品種，繼續(xù)強推海大集團，公司水產飼料的旺季開始臨近，近期下游水產品價格趨勢向好，本季銷售或迎來確定性增長，推薦邏輯如下：1）公司3 月22 日公告核心團隊員工持股計劃首期已經(jīng)完成，購買均價16.15 元/股，購買數(shù)量720187 股，彰顯管理層信心；2）飼料業(yè)務多品類發(fā)展有利于抵御下游養(yǎng)殖波動風險，17 年目標銷量約880-900 萬噸，同比增長20%+，其中水產料240 萬噸，豬料雞料各150 萬噸，鴨料350 萬噸，17 年經(jīng)營情況或較16 年大幅好轉；3）公司在珠三角優(yōu)勢市場占有率60%+，未來著力開拓華中、華東及海外市場，長期規(guī)劃2000 萬噸級，業(yè)績確定性高，預計公司17 年EPS分別為0.76、0.93 元，維持“強烈推薦”評級。

動物保健板塊，受國內養(yǎng)殖規(guī)?；厔菁铀?、規(guī)模戶對高端疫苗需求增量的利好刺激，疫苗上市公司從中長期內將充分受益，短期生豬存欄提振防疫需求，繼續(xù)強烈推薦生物股份。公司是業(yè)內主導口蹄疫苗市場苗的生產商，目前細分市場占有率高達55%，16 年四季度及1-2 月份經(jīng)營成果優(yōu)異，春防政府招采業(yè)務同比增長10%+，市場苗銷售保持高增速。17 年A-O 雙價苗上市保證其競爭優(yōu)勢和未來增長潛力。另外，建議繼續(xù)重點關注普萊柯，未來亮點在于18 年豬苗偽狂犬、圓環(huán)病毒樣顆?；蚬こ桃呙?，有望保證公司2-3 年業(yè)績高增長，一季報調整后可擇機配置，預計17、18 年實現(xiàn)歸母股東凈利潤2.48 億元、3.25 億元，股價對應PE33x、25x，給予“推薦”評級。

2.全國生豬價格弱勢盤整，繼續(xù)建議關注年內高出欄成長標的本周五全國生豬均價15.36 元/公斤，同比下跌15.70%，繼續(xù)弱勢下行。

供給方面，因南方水網(wǎng)禁養(yǎng)區(qū)密集拆除豬場，環(huán)保壓力加速散養(yǎng)戶淘汰，我們維持17 全年豬肉價格窄幅下行的判斷，建議關注17 年出欄能力增強、以“量”補“價”實現(xiàn)業(yè)績增長的標的。并且，我們認為年初影響仔豬存活率疊加旺季需求增量或將對5 月中下旬的豬價反彈有催化效應，但同時建議關注貨幣收縮對“通脹品”行情及預期的干擾。