“在多數(shù)上市公司的投資者關(guān)系會(huì)議上，你能獲得的信息很有限?！币幻辉竿嘎缎彰乃侥既耸繉?duì)界面新聞?dòng)浾弑硎尽?

上述觀點(diǎn)聽(tīng)起來(lái)并非沒(méi)有道理。例如，在豬肉養(yǎng)殖行業(yè)和生豬屠宰行業(yè)，兩家龍頭企業(yè)眼下對(duì)豬價(jià)的預(yù)測(cè)就恰恰相反。

全國(guó)最大肉豬養(yǎng)殖企業(yè)溫氏股份（300498.SZ）8月末在一次投資者活動(dòng)會(huì)上表示，目前生豬“供應(yīng)量與市場(chǎng)需求量增長(zhǎng)基本一致，可能出現(xiàn)正常的季節(jié)性波動(dòng)，例如春節(jié)后可能出現(xiàn)階段性下行”。

但該公司認(rèn)為，“隨著散戶不斷退出，規(guī)?；髽I(yè)不斷發(fā)展，豬價(jià)會(huì)趨于合理、穩(wěn)定。”

去年溫氏股份生豬出欄量約1700萬(wàn)頭，為全國(guó)肉豬養(yǎng)殖產(chǎn)量最大的企業(yè)。該公司也是創(chuàng)業(yè)板市值與利潤(rùn)最大的企業(yè)，在上市之初一度遭遇炒作，隨后股價(jià)一路下滑，主要原因是上市估值過(guò)高，以及市場(chǎng)對(duì)生豬周期下行抱有預(yù)期。

全國(guó)最大的肉制品加工商雙匯發(fā)展（000895.SZ）對(duì)豬價(jià)的預(yù)測(cè)卻沒(méi)有那么樂(lè)觀。在8月末和9月初的投資者活動(dòng)會(huì)上，雙匯發(fā)展兩次對(duì)機(jī)構(gòu)投資者表示，“預(yù)計(jì)整體豬價(jià)走勢(shì)將以下行為主線，呈逐波下降態(tài)勢(shì)，在下降過(guò)程中會(huì)有階段性的反彈過(guò)程，但整體下降的大趨勢(shì)不會(huì)改變?！?

雙匯發(fā)展還稱，“豬價(jià)下降有利于公司降低原料成本，擴(kuò)大產(chǎn)銷規(guī)模，提升盈利水平?！?

雙匯不僅是全國(guó)最大的肉制品加工商，也是全國(guó)最大的肉豬屠宰企業(yè)。2016年，雙匯生鮮凍品業(yè)務(wù)收入為317億元人民幣，香港上市的雨潤(rùn)食品（01068.HK）冷鮮肉銷售額為137億港元。

受今年上半年豬價(jià)下行影響，此前溫氏股份公布，上半年?duì)I業(yè)收入較去年同期下降11.4%，至251億元；凈利潤(rùn)減少75%，至18.1億元。

在食品產(chǎn)業(yè)鏈中，溫氏股份和雙匯發(fā)展屬于上下游的關(guān)系。溫氏屬于養(yǎng)殖商，依靠出售生豬獲利，生豬價(jià)格下降會(huì)導(dǎo)致其利潤(rùn)滑坡。雙匯則相反，生豬價(jià)格下降有利于其擴(kuò)大毛利率、提升盈利能力。

但有趣的是，在豬價(jià)下跌背景下，雙匯發(fā)展業(yè)績(jī)也出現(xiàn)下滑。此前披露的中報(bào)顯示，雙匯發(fā)展上半年?duì)I收減少6%，至240億元左右；凈利潤(rùn)下滑11.5%，至190億元。

不僅肉制品業(yè)務(wù)收入繼續(xù)萎縮，屠宰業(yè)務(wù)收入也出現(xiàn)下降。細(xì)分指標(biāo)顯示，上半年兩項(xiàng)業(yè)務(wù)收入分別下降0.21和7.2%，至109億和146億元左右。

雙匯發(fā)展業(yè)績(jī)下滑恰逢高層人事頻繁變動(dòng)。過(guò)去一年，雙匯發(fā)展有四名副總裁和一名職工代表監(jiān)事辭職，理由包括個(gè)人原因、身體原因和工作原因等。

還有一件有意思的事：兩家公司股價(jià)近期都實(shí)現(xiàn)反彈。過(guò)去20個(gè)交易日，溫氏股價(jià)累計(jì)上漲7.52%，雙匯股價(jià)累計(jì)上漲7.65%。

溫氏股份之所以上漲，可能是因?yàn)樽罱i價(jià)格有所回升，促使投資者對(duì)業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)抱有預(yù)期。該公司披露的信息顯示，其商品肉豬銷售均價(jià)在7月和8月分別環(huán)比回升1.98%和5.53%，而5月和6月分別為環(huán)比下降7.39%和3.60%。

但生豬價(jià)格的回升，無(wú)法解釋雙匯發(fā)展的股價(jià)為何在業(yè)績(jī)下滑時(shí)上漲，而且市場(chǎng)也無(wú)法解釋為何雙匯發(fā)展業(yè)績(jī)會(huì)在豬價(jià)下跌時(shí)滑坡。

一個(gè)可能的原因是，二級(jí)市場(chǎng)上許多投資者認(rèn)為，豬價(jià)下跌對(duì)雙匯發(fā)展業(yè)績(jī)構(gòu)成利好，只是利好暫時(shí)還未兌現(xiàn)。但如果豬價(jià)維持回升趨勢(shì)，雙匯發(fā)展的投資者是不是過(guò)于樂(lè)觀了呢？

此外，如果豬價(jià)沒(méi)能維持回升趨勢(shì)又會(huì)怎樣？是不是換成溫氏股份的投資者過(guò)于樂(lè)觀了呢？

目前兩家公司的股價(jià)都在上漲，這意味著多數(shù)投資者相信自己的公司對(duì)豬價(jià)給出了正確的預(yù)測(cè)。但兩家公司的預(yù)測(cè)并不相同，只會(huì)有一方是正確的。

這凸顯出上市公司投資者活動(dòng)會(huì)議所提供信息的局限性。從表面上看，投資者活動(dòng)會(huì)議為市場(chǎng)更深入的了解上市公司提供了一扇更加明亮的窗口。但如果在行業(yè)間做對(duì)比，細(xì)心的投資者將發(fā)現(xiàn)許多信息并不可靠。