近期，豬周期被拉長(zhǎng)成為業(yè)內(nèi)爭(zhēng)論的熱門話題。業(yè)內(nèi)認(rèn)為豬周期大勢(shì)難以逆轉(zhuǎn)，那么在面對(duì)養(yǎng)豬業(yè)的“嚴(yán)冬”，生豬養(yǎng)殖企業(yè)都是怎么應(yīng)對(duì)的？

豬周期魔咒難以打破 且看生豬養(yǎng)殖企業(yè)如何“屯糧過(guò)冬”

2016年，由于豬價(jià)達(dá)到歷史新高，養(yǎng)豬利潤(rùn)也維持較高的水平，使得許多生豬養(yǎng)殖企業(yè)都受益。而近期豬價(jià)持續(xù)偏弱運(yùn)行的趨勢(shì)非常明顯，業(yè)內(nèi)認(rèn)為從供需結(jié)構(gòu)的變化來(lái)看，豬周期大勢(shì)難以逆轉(zhuǎn)，環(huán)保所帶來(lái)的產(chǎn)能減產(chǎn)也很難開(kāi)啟新的一輪豬周期。

分析人士指出，如何面對(duì)弱周期成為生豬養(yǎng)殖企業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)問(wèn)題，不少生豬養(yǎng)殖企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始做“屯糧”準(zhǔn)備以應(yīng)對(duì)弱周期。

弱周期之下，現(xiàn)金流比成長(zhǎng)能力更重要

“養(yǎng)豬賺錢的時(shí)候就該好好養(yǎng)豬”這樣一句話點(diǎn)出了現(xiàn)金流對(duì)于生豬養(yǎng)殖業(yè)的重要性?！梆B(yǎng)豬賺錢時(shí)好好養(yǎng)豬”是為了在行情好時(shí)獲取更高的利潤(rùn)，獲取更高的利潤(rùn)是為了在擴(kuò)大規(guī)模的同時(shí)留出行情低迷時(shí)養(yǎng)豬不賺錢甚至賠錢時(shí)足夠的現(xiàn)金流。

生豬養(yǎng)殖行業(yè)重資產(chǎn)投資的特點(diǎn)對(duì)現(xiàn)金流回籠提出了更快的要求。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，現(xiàn)金流相對(duì)于生豬養(yǎng)殖企業(yè)就相當(dāng)于潛水員的最后一口氧氣，行業(yè)周期波動(dòng)下，處于低谷期的企業(yè)持續(xù)性虧損情況下，如果生豬養(yǎng)殖企業(yè)不能夠采取有效措施止血并造血，就很難跨越生死周期，陷入破產(chǎn)命運(yùn)。此時(shí)，現(xiàn)金流比成長(zhǎng)能力更為重要，在生豬養(yǎng)殖行情最低迷的時(shí)候，融資能力是決定勝負(fù)的關(guān)鍵。

“農(nóng)業(yè)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)最核心的特征就是強(qiáng)周期，對(duì)資金的需求遠(yuǎn)高于其他傳統(tǒng)企業(yè)。周期變差時(shí)，不怕你虧錢，就怕你沒(méi)錢。就像炒股票一樣，不怕你浮虧，就怕你割肉。” 雛鷹農(nóng)牧董秘吳易得如此評(píng)價(jià)現(xiàn)金流對(duì)農(nóng)牧企業(yè)的重要性。

事實(shí)上，多家龍頭上市企業(yè)都在為弱周期下的現(xiàn)金流做準(zhǔn)備。

根據(jù)各家上市公司的公告，雛鷹農(nóng)牧2017上半年的籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為28.5億元，比去年同期增長(zhǎng)121%，比今年一季度增長(zhǎng)159%；

牧原股份2017上半年的籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為31.8億元，比去年同期增長(zhǎng)402%，比今年一季度增長(zhǎng)179%；

溫氏股份2017上半年的籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為—5.47億元，比去年同期增長(zhǎng)85%，比今年一季度下降154%。

中泰證券分析認(rèn)為，所有的生豬養(yǎng)殖上市公司在任何一個(gè)時(shí)間點(diǎn)加存欄、加杠桿都是對(duì)的，但需要保證現(xiàn)金流的暢通，因此融資能力比成本能力更重要。

生豬養(yǎng)殖行業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)一樣，在下行周期的時(shí)候能扛的住，在周期上行的時(shí)候就能享受到巨大的凈資產(chǎn)收益率的提升，這種巨大的凈資產(chǎn)收益率提升可以拉平或拉高平均的凈資產(chǎn)收益率水平。

融資能力強(qiáng)的企業(yè)可以快速放量，因此，融資能力比成本優(yōu)勢(shì)更重要，哪家公司融資能力強(qiáng)，哪家公司儲(chǔ)備了足夠的彈藥誰(shuí)就強(qiáng)。

養(yǎng)殖模式多樣，“屯糧”能力各異

在幾大養(yǎng)殖龍頭公司融資的背后，是豬周期對(duì)行業(yè)帶來(lái)嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

我國(guó)生豬養(yǎng)殖是典型的大行業(yè)、小公司格局。本輪豬周期的強(qiáng)周期下養(yǎng)殖行業(yè)卻要帶上了環(huán)保督查的鐐銬，環(huán)保重壓導(dǎo)致補(bǔ)欄受限，作為曾經(jīng)的擴(kuò)產(chǎn)主力，養(yǎng)殖散戶在暴利面前心有余而力不足，龍頭企業(yè)則憑借雄厚的資本實(shí)力和領(lǐng)先的養(yǎng)殖技術(shù)快速擴(kuò)張。而各龍頭企業(yè)采用的養(yǎng)殖模式不盡相同，使得它們?yōu)槿踔芷凇巴图Z”的能力各異。

牧原股份采用的“一體化自繁自養(yǎng)自建養(yǎng)殖場(chǎng)”的重資產(chǎn)模式，該模式下各生產(chǎn)環(huán)節(jié)更可控，整體養(yǎng)殖成本相對(duì)更低。但其重資產(chǎn)模式的屬性決定了在快速擴(kuò)張時(shí)對(duì)資金的需求更大。在本輪豬周期高點(diǎn)，牧原股份獲得豐厚利潤(rùn)并進(jìn)一步加大新建豬場(chǎng)的投資，而本輪超強(qiáng)豬周期也為牧原股份提供了快速擴(kuò)張所需的充足現(xiàn)金流。

溫氏股份采用的“公司+農(nóng)戶”模式，受益于該模式的輕資產(chǎn)屬性，養(yǎng)殖規(guī)模實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)。業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為該模式的優(yōu)勢(shì)在于公司擴(kuò)張的難度下降，可以快速形成全國(guó)范圍的規(guī)?；a(chǎn)，具備較高的成長(zhǎng)性和較強(qiáng)的可復(fù)制性。

雛鷹農(nóng)牧采用的是"公司+合作社+農(nóng)戶"模式，屬于輕資產(chǎn)模式，由合作方負(fù)責(zé)養(yǎng)殖場(chǎng)建設(shè)、設(shè)備投資、外部協(xié)調(diào)及日常維護(hù)、維修、糞污處理等，農(nóng)戶主要負(fù)責(zé)單個(gè)豬舍的精細(xì)化管理，公司負(fù)責(zé)養(yǎng)殖場(chǎng)的土地租賃、合規(guī)性手續(xù)辦理，減少了公司固定資產(chǎn)的投入，提高養(yǎng)殖機(jī)械化程度，提升養(yǎng)殖效率。與此同時(shí)，雛鷹農(nóng)牧通過(guò)布局全產(chǎn)業(yè)鏈和產(chǎn)業(yè)基金等，產(chǎn)業(yè)與金融協(xié)同發(fā)展，形成產(chǎn)融結(jié)合的輕資產(chǎn)創(chuàng)新模式。

“雛鷹農(nóng)牧已在輕資產(chǎn)模式、產(chǎn)融結(jié)合的經(jīng)營(yíng)理念下，推動(dòng)公司多產(chǎn)業(yè)聯(lián)動(dòng)發(fā)展?！?吳易得在接受媒體采訪時(shí)表示。

產(chǎn)融結(jié)合的輕資產(chǎn)模式或更具活力

近兩年來(lái)，隨著“雛鷹模式”的逐步升級(jí)改造，雛鷹農(nóng)牧的現(xiàn)金流得到較大改善，同時(shí)，雛鷹農(nóng)牧在本輪豬周期高點(diǎn)推行產(chǎn)業(yè)與金融資本相結(jié)合的模式，布局供應(yīng)鏈金融，有效的保障現(xiàn)金流，從而降低生豬行業(yè)的外部風(fēng)險(xiǎn)。

“在公司的戰(zhàn)略布局中，全產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)侵匾徊糠?，包括?duì)沙縣小吃下游的布局。隨著公司全產(chǎn)業(yè)鏈條上各板塊產(chǎn)能的釋放以及產(chǎn)業(yè)基金投資收益的增加，可有效平衡豬周期對(duì)公司整體業(yè)績(jī)的影響。” 吳易得表示，雛鷹農(nóng)牧后期會(huì)繼續(xù)推進(jìn)現(xiàn)有的投資業(yè)務(wù)，同時(shí)也不排除未來(lái)會(huì)繼續(xù)增加金融投資板塊的新業(yè)務(wù)。

據(jù)了解，在上游，雛鷹農(nóng)牧開(kāi)展糧食貿(mào)易業(yè)務(wù)，拓展經(jīng)營(yíng)渠道，參與國(guó)儲(chǔ)糧競(jìng)拍、成為玉米集團(tuán)交割庫(kù)、開(kāi)展內(nèi)貿(mào)外貿(mào)結(jié)合等業(yè)務(wù)，綜合采用多種方式應(yīng)對(duì)原料市場(chǎng)行情波動(dòng)對(duì)公司養(yǎng)殖成本的影響。

在下游，隨著全產(chǎn)業(yè)鏈各業(yè)務(wù)板塊步入正軌，雛鷹農(nóng)牧通過(guò)調(diào)節(jié)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)高附加值產(chǎn)品、布局下游餐飲終端（投資沙縣小吃）等方式，在一定程度上化解了生豬價(jià)格波動(dòng)對(duì)公司盈利能力的風(fēng)險(xiǎn)。

金融業(yè)務(wù)方面，雛鷹農(nóng)牧參股商業(yè)銀行、設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金、開(kāi)展擔(dān)保及小額貸款業(yè)務(wù)，并獲得了較好的收益，可有效彌補(bǔ)生豬行業(yè)波動(dòng)對(duì)公司整體業(yè)務(wù)的影響。

吳易得稱，2017年雛鷹農(nóng)牧將繼續(xù)推行“生豬養(yǎng)殖、糧食貿(mào)易、互聯(lián)網(wǎng)”三大戰(zhàn)略布局，并基于生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)發(fā)展和衍生的需要，公司布局產(chǎn)業(yè)基金，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)基金服務(wù)主體業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略布局，使公司獲得持續(xù)利潤(rùn)增長(zhǎng)。同時(shí)，公司會(huì)根據(jù)業(yè)務(wù)情況并結(jié)合市場(chǎng)情況逐步推進(jìn)各板塊的發(fā)展，提高養(yǎng)殖環(huán)節(jié)自動(dòng)化水平，減少固定資產(chǎn)的投入，繼續(xù)推行輕資產(chǎn)模式。

豬周期魔咒難以打破，各生豬養(yǎng)殖上市公司各有“活”法，大膽創(chuàng)新產(chǎn)融結(jié)合輕資產(chǎn)模式的雛鷹農(nóng)牧或許更具生命力，究竟誰(shuí)能勝出，需留待時(shí)間來(lái)證明。