消費需求、環(huán)保壓力推高肉價

　　隨著年底進入傳統(tǒng)豬肉消費需求旺季，生豬出欄價格出現(xiàn)了持續(xù)緩慢回升態(tài)勢。據(jù)養(yǎng)豬巴巴網(wǎng)11月30日信息，目前全國瘦肉型豬出欄均價已漲至14.59元/公斤，呈現(xiàn)出普漲局面，相較10月末的售價漲幅在0.1~0.3元/公斤左右。在浙江及西南大部分地區(qū)，因消費習慣的差異，生豬出欄價已經(jīng)漲至15元/公斤左右。

　　《紅周刊》記者了解到，11月中旬以來，在最強冷空氣的來襲下，北方降溫明顯且多地出現(xiàn)降雪天氣，這使得生豬市場運輸難度有小幅增加，再加之傳統(tǒng)消費旺季的到來，使得養(yǎng)殖戶有了惜售挺價心理，從而使得北方生豬收購價格出現(xiàn)小幅回升跡象。與此同時，南方冬季腌臘制作需求的逐步開啟，也對豬價的提升有一定的刺激作用?！皟H從供給端看，目前市場出欄豬源偏緊，傳統(tǒng)消費旺季的到來使得養(yǎng)殖戶方面對12月及至明年初的行情有了一定期待，惜售情緒明顯增加?！鄙馍绲囊晃环治鰩熢诮邮苡浾卟稍L時表示。

　　“每年年底至春節(jié)都是我國傳統(tǒng)的豬肉消費旺季，消費需求的增加必將會推動這一時間段豬價的回升。而近期天氣的突然降溫也對豬價的堅挺形成有力支持?！鄙耆f宏源一位不具名的農(nóng)林牧漁分析師表示，每年年末豬肉價格都將從11月份開始迎來季節(jié)性上漲，一直要延續(xù)到春節(jié)前20天左右。他認為，在豬肉價格上漲期間，往往也是二級市場中生豬養(yǎng)殖上市公司表現(xiàn)最好階段，“春節(jié)前豬價的確定性上漲行情必然會提升相關(guān)上市公司的經(jīng)營業(yè)績，刺激豬產(chǎn)業(yè)鏈龍頭公司的表現(xiàn)，像牧原股份和溫氏股份、正邦科技這樣在行業(yè)內(nèi)具有明顯優(yōu)勢的龍頭企業(yè)，很可能會在春節(jié)前有一定的表現(xiàn)機會”。

　　除消費旺季的利好影響，《紅周刊》記者了解到，今年環(huán)保加壓也對生豬養(yǎng)殖出欄與收購均價的影響非常大。此前，國務(wù)院曾要求2017年底前全面完成禁養(yǎng)搬遷和環(huán)保整改工作，如今隨著最后期限的臨近，各地環(huán)保壓力依然不減。在第四批8個中央環(huán)境保護督察組實施督查進駐下，環(huán)保執(zhí)行力度更加嚴格，如此一來也就可能會進一步導致生豬存欄率的下滑，反過來說，環(huán)保的收緊反而保障了生豬出欄價格的穩(wěn)定和回升。

　　“未來生豬養(yǎng)殖是高資金、高技術(shù)的行業(yè)，疊加環(huán)保政策有望持續(xù)，養(yǎng)殖行業(yè)估值將逐步提升。可以預(yù)見在未來5~10年內(nèi)，行業(yè)將呈現(xiàn)出集中度提升的過程?！鄙耆f宏源分析師宮衍海如是說。

　　細分飼料板塊表現(xiàn)領(lǐng)先

　　隨著飼料行業(yè)產(chǎn)業(yè)一體化整合的推進，飼料龍頭從利潤到估值有望迎來新一輪增長。從三季報收入與銷量增速來看，飼料龍頭公司優(yōu)勢仍在積累，部分企業(yè)基本面出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。

　　數(shù)據(jù)顯示，在A股飼料板塊的15家上市公司中，實現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤同比增長的公司有9家，占比60%，其中龍頭企業(yè)正虹科技今年前三季度業(yè)績同比增長了503%，唐人神業(yè)績同比增長了58%。在最新年度業(yè)績預(yù)告中，唐人神預(yù)告2017年全年將實現(xiàn)利潤28142.86萬元至34173.47萬元，同比增長40%至70%，究其業(yè)績增長原因，主要是飼料業(yè)務(wù)的大幅增長和生豬養(yǎng)殖規(guī)模的擴大。當然，基本面的好轉(zhuǎn)也帶來了二級市場表現(xiàn)的強勢，飼料行業(yè)成為今年農(nóng)林牧漁板塊中細分行業(yè)指數(shù)中表現(xiàn)最好的行業(yè)。從5月份大盤反彈至今，該細分板塊最大漲幅超過了21%。

對于飼料行業(yè)來說，基本面和市場表現(xiàn)的向好與生豬養(yǎng)殖行業(yè)的景氣度回升是密不可分的。在生豬產(chǎn)業(yè)2017年底前全面完成禁養(yǎng)搬遷要求和環(huán)保整改工作持續(xù)進行下，很多小的散戶養(yǎng)殖戶退出了市場，這直接導致生豬出欄率的明顯下滑，迭加年末消費需求明顯回升的大背景，下半年規(guī)?；B(yǎng)殖企業(yè)有了一定的補欄需求，進而也帶來了對飼料需求的增加。根據(jù)飼料工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2017年前三季度飼料總產(chǎn)量快速增長，其中豬飼料產(chǎn)量同比增長了10%。

　　在飼料原材料供應(yīng)上，因進入冬季后霧霾治理的趨嚴，以及國內(nèi)玉米主產(chǎn)區(qū)市場迎來降溫降雪天氣，使得國內(nèi)玉米價格出現(xiàn)止跌回升，同期因進口大豆到港預(yù)期減少的影響，也使油廠挺粕心態(tài)較強，使得豆粕市場行情整體偏強。受原材料成本的持續(xù)上行影響，飼料產(chǎn)品價格的回升也就情有可原了。

　　對于飼料板塊的上市公司，中信證券行業(yè)分析師建議關(guān)注估值合理的海大集團、大北農(nóng)、新希望等，其認為“海大集團的豬料市場份額較低，年內(nèi)通過并購方式加大了豬料區(qū)域布局。目前銷售增長驅(qū)動力從過去幾年的禽料轉(zhuǎn)向毛利更高的水產(chǎn)料、豬料，這將有助于進一步提升公司盈利能力；大北農(nóng)前一段時間的上漲是屬于估值修復(fù)行情，在豬價下行周期中，毛利率依然能夠保持相對高位，預(yù)計其2017年全年毛利率有望維持在24%以上；新希望是屬于全產(chǎn)業(yè)鏈布局的公司，生豬出欄量的提升將有效拉動豬料的銷量，帶動公司飼料毛利率的上升”。

　　動物疫苗需求大幅提升

　　從產(chǎn)業(yè)鏈傳導過程看，生豬養(yǎng)殖市場的回暖不僅帶來了飼料需求的提升，同時也帶來了動物疫苗需求的放量。在生豬養(yǎng)殖行業(yè)整體處于擴欄周期，生豬養(yǎng)殖規(guī)?；M程的加劇將推動高端獸用生物制品市場規(guī)模的增速加快。數(shù)據(jù)顯示，今年一、二、三季度，疫苗板塊毛利率分別達到了54.7%、46.3%和44.9%。行業(yè)內(nèi)龍頭公司生物股份的毛利率甚至在80%左右。

　　“高毛利率、壟斷性行業(yè)、業(yè)績穩(wěn)健增長，這三點成為看好動物疫苗行業(yè)最堅定的理由?！鄙耆f宏源分析師趙金厚非?？春靡呙缧袠I(yè)。他表示，冬季為動物疫病高發(fā)期，四季度的疫苗產(chǎn)品需求相較年內(nèi)前幾個季度會有明顯上升，這對疫苗企業(yè)而言，會刺激其業(yè)績的提升。另外從長期來看，規(guī)模養(yǎng)殖的持續(xù)擴張也會提升疫苗的需求。

　　隨著市場對動物疫苗需求的上漲，使得疫苗行業(yè)業(yè)績出現(xiàn)了持續(xù)增長。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，動物疫苗板塊的5家上市公司合計營收達到53.09億元，同比增長了2.8%，歸母凈利潤達12.24億元，同比增長達到了19.3%。特別是龍頭公司生物股份，前三季度凈利潤達6.83億元，超過其他4家公司之和，龍頭地位明顯。

　　在投資標的選擇上，上述研究人士建議關(guān)注市場疫苗產(chǎn)品占比較高、研發(fā)優(yōu)勢較強的企業(yè)，如生物股份、中牧股份和瑞普生物。其中口蹄疫龍頭生物股份，受益于招采制度改革帶來的口蹄疫市場苗翻倍擴容，再加上下游大型養(yǎng)殖集團擴產(chǎn)疊加公司渠道下沉，全年有望超預(yù)期；中牧股份是國內(nèi)最大的老牌動保生產(chǎn)企業(yè)，口蹄疫市場苗銷量加速；瑞普生物投資了瑞派醫(yī)院、持有其15.54%股權(quán)。新品禽流感病毒H5亞型滅活疫苗于8月份獲得生產(chǎn)文號，是目前國內(nèi)唯一針對多分支的H5亞型禽流感二價滅活疫苗。隨著國產(chǎn)疫苗技術(shù)持續(xù)進步，預(yù)期公司業(yè)績有望進一步增長。