近期，國內(nèi)主要飼料原料市場(chǎng)維持偏強(qiáng)格局運(yùn)行。玉米市場(chǎng)自7月初開始呈現(xiàn)整體企穩(wěn)、局地小幅反彈的行情走勢(shì)，主漲地區(qū)集中在華北黃淮產(chǎn)區(qū)，企業(yè)根據(jù)自身采購情況及意向調(diào)整玉米收購價(jià)。而豆粕市場(chǎng)在經(jīng)過前一周的持續(xù)回調(diào)后，本周再度開啟反彈模式，在脫離美豆“控制”之后，國內(nèi)豆粕市場(chǎng)開始根據(jù)自身基本面出現(xiàn)頻繁波動(dòng)行情。我們認(rèn)為，短期內(nèi)玉米、豆粕的波動(dòng)行情將繼續(xù)維持，對(duì)未來價(jià)格看漲預(yù)期保持不變，具體分析如下：

　　玉米階段性反彈 關(guān)注春玉米上市節(jié)奏

　　我國玉米市場(chǎng)自5月中下旬開始進(jìn)入拍賣季之后，基層供應(yīng)糧源主要集中在拍賣陳糧方面，其拍賣底價(jià)支撐市場(chǎng)價(jià)格底部，這也是為何大量投放政策玉米之后價(jià)格依舊保持區(qū)間震蕩的基本原因。我們從價(jià)格運(yùn)行趨勢(shì)來看，進(jìn)入7月后玉米市場(chǎng)開始出現(xiàn)窄幅反彈行情，主要是東北局地及山東地區(qū)深加工企業(yè)出現(xiàn)上調(diào)玉米收購價(jià)現(xiàn)象，港銷地區(qū)也有零星漲價(jià)跡象。價(jià)格反彈的原因歸結(jié)于以下幾個(gè)方面：

　　1、運(yùn)輸成本增加：交通監(jiān)管嚴(yán)格，華北黃淮產(chǎn)區(qū)企業(yè)門前玉米到貨量減少，導(dǎo)致企業(yè)提價(jià)補(bǔ)庫。而華北糧價(jià)上漲帶動(dòng)?xùn)|北當(dāng)?shù)刭Q(mào)易商往華北發(fā)貨積極性逐漸提升，拍賣糧集中出庫，物流運(yùn)力緊張、出庫費(fèi)用增加，帶動(dòng)局地玉米價(jià)格上漲。

　　2、局地供應(yīng)偏緊、企業(yè)補(bǔ)庫需求：盡管臨儲(chǔ)玉米持續(xù)出庫，不過近期成交率明細(xì)下滑，加之物流張力導(dǎo)致區(qū)域性、階段性供應(yīng)偏緊的局面顯現(xiàn)，部分企業(yè)存在補(bǔ)庫需求，以致于提價(jià)意向較強(qiáng)。

　　行情寶認(rèn)為，短期內(nèi)國內(nèi)玉米市場(chǎng)這種階段性局地反彈的行情將繼續(xù)維持，主要判斷依據(jù)依舊是上述兩大影響因素。目前，臨儲(chǔ)玉米總成交量突破5500萬噸，雖然仍有一定數(shù)量的陳糧尚未出庫，但我們從近期的拍賣成交結(jié)果來看，一等質(zhì)量較好的玉米溢價(jià)成交明顯。

　　一方面說明基層優(yōu)質(zhì)糧源緊缺，另一方面也支撐市場(chǎng)底部價(jià)格。從中期來看，進(jìn)入8月需求端有所恢復(fù)，而優(yōu)質(zhì)玉米供應(yīng)將繼續(xù)趨緊，玉米價(jià)格上漲幅度或加大。不過需要注意一點(diǎn)，南方春玉米開始陸續(xù)上市，或?qū)Σ糠值貐^(qū)市場(chǎng)造成一定影響。

　　豆粕波動(dòng)頻繁 四季度看漲時(shí)間或后移

　　中美貿(mào)易爭端導(dǎo)致國內(nèi)外豆類市場(chǎng)走勢(shì)分化嚴(yán)重，一直跟隨美豆運(yùn)行的國內(nèi)豆粕市場(chǎng)開始根據(jù)自身基本面情況出現(xiàn)波動(dòng)行情。近期國內(nèi)豆粕市場(chǎng)波動(dòng)較為頻繁，上周的持續(xù)回調(diào)趨勢(shì)暫停之后，本周開始出現(xiàn)反彈行情。一方面是受到美豆持續(xù)反彈走高及人民幣持續(xù)貶值，導(dǎo)致進(jìn)口大豆成本攀升的影響;另一方面則是經(jīng)過前期的持續(xù)回調(diào)，油廠開始產(chǎn)生抵觸心態(tài)。

影響未來豆粕價(jià)格行情走勢(shì)的因素主要集中在以下幾點(diǎn)：

　　1、大豆到港節(jié)奏：我們之前預(yù)測(cè)過7-9月國內(nèi)進(jìn)口大豆的到港情況：7月進(jìn)口大豆到港量大約在950萬噸左右，8月則是850萬噸，9月為800萬噸，粗略計(jì)算6-9月進(jìn)口大豆整體到港量總數(shù)約為3500萬噸。因巴西運(yùn)輸導(dǎo)致近期大豆到港節(jié)奏放緩，同時(shí)前期美豆出現(xiàn)大規(guī)模洗船情況，以致于我們認(rèn)為7月大豆到港量將低于之前預(yù)期，在850萬噸左右，而這100萬噸將推遲到8月。這也是導(dǎo)致近期豆粕漲價(jià)的一個(gè)外在因素。

　　2、進(jìn)口成本：如果按照上文的進(jìn)口大豆推遲情況來看，預(yù)計(jì)巴西大豆在中國的供應(yīng)時(shí)間或?qū)⒀永m(xù)至11月，因此我們前期判斷的供應(yīng)緊張局面也將后移。屆時(shí)，供應(yīng)青黃不接的情況下，豆粕價(jià)格將繼續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行;在此之前，我們還要關(guān)注巴西大豆升貼水情況。

　　3、國內(nèi)供需情況：上文提到6-9月進(jìn)口大豆總量在3500萬噸左右，龐大的供應(yīng)量導(dǎo)致豆粕庫存高企，油廠也出現(xiàn)脹庫停機(jī)現(xiàn)象。而需求端依舊不溫不火，采購方試探性買入，將持續(xù)限制短期內(nèi)豆粕價(jià)格上漲高度。

　　需求端將是扼殺原料漲價(jià)共同元兇

　　國內(nèi)飼料原料市場(chǎng)需求終端一直處在不溫不火的階段，以致于對(duì)市場(chǎng)形成一定打壓。盡管生豬價(jià)格近期出現(xiàn)上漲行情，但目前的市場(chǎng)價(jià)格依舊處于偏低價(jià)位，仍有部分地區(qū)難逃虧損命運(yùn)，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄保持謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　我們從農(nóng)業(yè)部公布的生豬存欄數(shù)據(jù)來看，生豬及能繁母豬存欄持續(xù)下行，且均處于偏低水平。而之前的豬價(jià)上漲一部分原因是由于市場(chǎng)目前壓欄的大體重生豬基本已完成出欄，市場(chǎng)生豬供應(yīng)進(jìn)入了相關(guān)偏緊的局面。因此一定程度上抑制飼料原料的需求。

　　對(duì)于豆粕來說，由于中美貿(mào)易爭端下我國加征美豆進(jìn)口關(guān)稅，以致于未來大豆供應(yīng)缺口明顯，因此各飼料生產(chǎn)企業(yè)都在探索替代品或減少豆粕添加，這也是為何水產(chǎn)飼料需求旺季也未帶動(dòng)豆粕價(jià)格上漲的一個(gè)原因。