中國豬肉產(chǎn)品需求大 萬洲前景看俏
作者：傅智財 來源: 騰訊證券 點擊數(shù)：731
中國是全球最大的豬肉消費市場，據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2015年全國豬肉總產(chǎn)量5,487萬噸，按年下降3.3%；豬肉平均價格則上漲16.5%，達到每公斤15.2元人民幣。中國市場整體生豬供應(yīng)量不足，導(dǎo)致豬肉單價節(jié)節(jié)上升。目前中國的豬肉產(chǎn)品缺口仍較大，短期內(nèi)豬肉價格將保持在較高水平。 萬洲國際(00288.HK)是全球最大的豬肉食品企業(yè)，于中國、美國及歐洲主要市場名列首位。憑借獨特的全球一體化平臺涵蓋生豬養(yǎng)殖、生豬屠宰、肉制品和生鮮豬肉的加工和銷售，集團在豬肉行業(yè)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)均獨占鰲頭。2015年萬洲營業(yè)額212.1億元(美元，下同)，按年下降4.6%；經(jīng)營利潤減少3.5%至15.6億元；股東應(yīng)占利潤7.9億美元，上升2.6%；每股盈利5.5美仙，每股派息0.125港元。 期內(nèi)，生豬出欄量增加7.9%，生豬加工及生鮮豬肉銷售量分別增加2.5%及2.8%，肉制品銷售量則下降1.4%。其中，肉制品及生鮮肉銷售收入分別占集團總收入約53%和41%，由于肉制品盈利能力較強，貢獻整體經(jīng)營利潤的96.3%。 肉制品仍將是集團重要的利潤增長點，通過進口美國低成本原料及利用美國豬肉相對便宜的優(yōu)勢，改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和整體生產(chǎn)規(guī)模。由于中國豬肉市場龐大，作為龍頭的萬洲有能力在國際貿(mào)易中進行業(yè)務(wù)整合，提高生產(chǎn)效率，獲得更大利潤。 中美業(yè)務(wù)發(fā)揮協(xié)同作用 萬洲旗下主打高端美式肉制品的Smithfield品牌已銷往全球各地，另外國內(nèi)品牌雙匯依然保持行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先地位，發(fā)展自身優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和品牌。鄭州工廠已于去年12月底正式啟用，相信能夠提升集團產(chǎn)能。從區(qū)域分布來看，美國業(yè)務(wù)占總收入的60.1%，中國則占33.4%，不過由于中國肉制品利潤較高，美國生豬供應(yīng)卻達到有記錄以來最高存貨水平，使生豬價格下跌，因此中國業(yè)務(wù)占總經(jīng)營利潤52.1%，美國僅占44.7%。 利用中美兩大市場的不同，萬洲通過中美業(yè)務(wù)的協(xié)同作用帶來低成本和穩(wěn)定的業(yè)務(wù)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升整體利潤率。該股對應(yīng)市盈率為12.9倍左右，屬于比較合理水平。風險方面，豬肉行業(yè)雖大，但豬肉價格走勢會影響整體業(yè)務(wù)，新產(chǎn)品推廣也面臨市場挑戰(zhàn)。
